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Como se preparar para a recuperação do mercado cripto
Edição #218 - Fechamento semanal - 04 de março de 2023
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O mês de março iniciou com grandes avanços na rede Ethereum. À medida que sua próxima grande atualização se aproxima, a Shangai, a blockchain passou por testes bem sucedidos e lançou o account abstraction em sua rede principal, uma funcionalidade que permite transformar as contas dos usuários em contratos inteligentes. Outros destaques da semana foram:
A rede Globo lançou NFTs do The Masked Singer Brasil;
O Brasil proibiu pagamentos com criptomoedas em atividades de mineração;
A CVM disse que o decreto sobre regulação de criptoativos sairá nos próximos dias;
A Polygon lançou novo produto de privacidade;
Coinbase, Paxos e Galaxy encerraram suas parcerias com o banco focado em cripto Silvergate;
A Yuga Labs anunciou que planeja lançar uma coleção de NFTs na rede do Bitcoin;
A SEC disse que corretoras cripto não atendem regras de segurança;
O Real Digital (CBDC) foi testado na Stellar, uma blockchain pública;
O FMI estabeleceu orientações sobre como os países devem tratar os criptoativos;
A Coinbase anunciou que irá deslistar a stablecoin BUSD de sua plataforma de negociação;
Uma pesquisa da Coinbase indicou que cerca de 20% da população americana possui criptomoedas;
O mercado de criptoativos tem sido uma verdadeira montanha-russa nos últimos anos, com altos e baixos que deixam muitos investidores se perguntando o que fazer para se preparar para uma possível recuperação. Com a recente queda dos preços, muitos estão buscando maneiras de aproveitar as oportunidades que podem surgir com a retomada do mercado. Neste texto, apresentaremos um checklist das questões mais importantes que todo investidor deve considerar, incluindo a importância da narrativa, utilidade, adoção, time envolvido, mecanismos para estabilizar o preço, simplicidade de design e formas de proteção. Então, se você quer saber como aproveitar ao máximo as oportunidades oferecidas pelo mercado cripto, continue lendo e prepare-se para se tornar um expert nesse universo promissor.
Check 1 - Repense no significado dos “fundamentos”
As métricas que o mercado financeiro tradicional utiliza para avaliar os fundamentos de uma empresa - por exemplo, vendas, custo, lucro e margens - são pouco úteis em cripto, pelo menos no estágio atual.
Hoje em dia, um dos aspectos fundamentais para qualquer token crescer é a sua capacidade de atrair e reter a atenção das pessoas. É necessário refletir sobre os gatilhos do interesse público em determinado assunto. Por exemplo, alguns fatores capazes de despertar o interesse são:
Narrativas exageradas capazes de mostrar a transformação de atividades do cotidiano através da inovação. Este é o caso da inteligência artificial, tokenização de ativos do mundo real, protocolos com foco em rendimento passivo e protocolos que estimulam a escalabilidade. Estas narrativas serão aprofundadas adiante.
Grandes iniciativas financeiras que mostram como o protocolo tem o poder de trazer mais desenvolvedores e usuários capazes de transformar seu ecossistema. É o caso dos anúncios de disponibilização de alguns milhões para programas de subsídios (grants), que estimulam a construção de comunidades.
Contratações de peso são capazes de direcionar a atenção. Por exemplo, o famoso fulano entrou como CTO ou como advisor da empresa. A associação de protocolos às “marcas” individuais é cada vez mais importante para aumentar a credibilidade e o valor percebido pelos investidores.
Dessa forma, você enquanto investidor deve identificar drivers que corroborem com uma narrativa promissora. Os modelos de negócio cripto, no estágio atual, dificilmente serão empresas lucrativas e estáveis. No geral, são tecnologias experimentais tracionadas por expectativas. O que importa é se elas serão adotadas em massa.
Nesse sentido, o fenômeno das narrativas enquanto catalisadores de preço é um bom mecanismo para ajudar a avaliar a perspectiva de crescimento de um projeto. Ainda mais num contexto em que há pouca informação disponível. Alguns exemplos de boas narrativas são:
Tokenização de ativos do mundo real
O amadurecimento da indústria cripto depende da integração com o “mundo real”. Para um usuário comum ainda é muito abstrato entender como um protocolo DeFi cria um token “do nada” e gera valor.
A integração com o dia a dia do usuário também é o caminho para rendimentos sustentáveis. A tokenização de ativos reais desbloqueia o fluxo de caixa que não é afetado pela volatilidade do mercado cripto. Tais como imóveis, arte, programas de fidelidade e muito mais.
Esses sistemas tendem a se beneficiar da transparência, eficiência de capital e liquidez, todos acessíveis através da blockchain. A MakerDAO teve um experimento recente na área, quando tangibilizou a operação ao acumular mais de US$ 600 milhões em ativos reais (real world assets - RWAs) como garantia, investindo US$ 500 milhões em títulos do tesouro norte-americano. Outro exemplo é o protocolo Centrifuge que já intermediou a compra de mais de US$ 252 milhões de ativos reais. Além deles, há o Maple Finance que financia empréstimos para empresas do mundo real.
A escalabilidade a partir dos Rollups
Como mencionado anteriormente, a adoção em massa é um critério fundamental e os protocolos da rede Ethereum estão contando com rollups para ajudar na escalabilidade. Basicamente, existem dois tipos de rollups:
Rollups tradicionais de segunda camada, como Arbitrum e Optimism e Zero-knowledge rollups (Zk-rollups). Os rollups tradicionais estão na moda hoje em dia, absorvendo grande participação de mercado de protocolos de primeira camada. Eles têm a vantagem neste primeiro movimento. Mas, muitos consideram os zk-rollups como uma tecnologia superior, com menor complexidade técnica e maior capacidade de escalabilidade. Destacando-se protocolos como zkSync e Starkware, detalhamos isso uma edição anterior da Morning Jog.
Renda passiva ajuda a atrair investidores
A próxima grande atualização do Ethereum acontecerá ainda neste mês. Chamada de Shanghai, ela deve desbloquear lentamente o stake da Ethereum. Neste processo, a narrativa do liquid staking ganha força. Protocolos que facilitam a obtenção de renda passiva, como Lido e Rocket Pool podem despertar o interesse de investidores de obter renda passiva sem a exigência de 32 ethers, podendo participar de forma fracionada e com menos travas para o saque.
Check 2 - Demanda sustentável
Muitos projetos da Web3 tentam resolver o problema de demanda de seus tokens através de altos rendimentos de staking. Assim conseguem absorver temporariamente o excesso de oferta, além de absorver um fluxo relevante de especuladores.
Essa abordagem é reflexiva, ela alimenta-se da tendência predominante, ou seja, no bull market (mercado de alta) ela acentua o impulso ascendente no preço. Enquanto bear market (mercado de baixa) exacerba a volatilidade descendente, traumatizando qualquer investidor iniciante.
É por isso que os projetos que combinam casos de uso da vida real com modelos de negócios de tokenização podem ter maior potencial. Eles introduzem a possibilidade de ter demanda de token não correlacionada com o estado do mercado, resolvendo o desafio da demanda enquanto a adoção de cripto ainda é baixa.
A demanda dos tokens podem assumir várias formas. Algumas diretas, por exemplo, por meio de recompras de tokens usando lucros do projeto. Outras indiretas, nos casos de utilidade, quando existe o uso de produtos e serviços que demandam o token.
Este último é um balizador importante, não sendo muito diferente do que acontece com as moedas da vida real. Quando o crescimento econômico de um país é forte, a demanda por sua moeda aumenta à medida que o volume econômico cresce, o que leva a valorização do seu câmbio.
Check 3 - Mecanismo de estabilização de preço
Na economia tradicional, a maioria dos bancos centrais utiliza as ferramentas de que dispõe para conter a volatilidade excessiva da taxa de câmbio, uma vez que esta última aumenta o custo das transações comerciais ao mesmo tempo em que reduz a confiança de longo prazo na moeda.
Com os tokens, o futuro não será diferente. O desenho da tokenomics deve planejar a estabilidade de preços pelos mesmos motivos. Projetos que alocam uma parte dos lucros para recompras de tokens, de preferência de maneira anticíclica, tendem a ver movimentos de preços menos voláteis.
O mesmo acontece com projetos que alocam sistematicamente lucros para apoiar a liquidez em pools de liquidez. Por exemplo, os tokens da Binance (BNB) têm um mecanismo regular de recompra em vigor. Esse processo também ajuda que esses tokens tenham uma utilidade clara de gastos em produtos cuja demanda é menos cíclica do que a maioria dos projetos da Web3 de hoje.
Check 4 - Avaliação do cronograma de emissão dos tokens
É comum identificar muitos projetos que modelam a emissão de tokens com cronograma de emissão fixo, emissão final limitada e até mesmo que implementam um sistema de “halving”, como acontece com o Bitcoin.
Apesar disso parecer positivo, pode gerar muitos problemas sérios, já que sua aplicação depende dos objetivos do protocolo. Esperar que a aproximação do limite de oferta aumente o preço é mais uma ilusão psicológica do que realidade, a emissão está vinculada a uma longa faixa temporal com difícil impacto no curto e médio prazo.
O cronograma fixo de emissões pode “amarrar” desnecessariamente as mãos de um projeto para responder às condições gerais de mercado.
Isso é especialmente verdadeiro para tokens utilitários, cuja emissão seria idealmente contingente à rapidez com que o projeto cresce. Apresentar taxas fixas de emissão de tokens por 10 anos antes que o projeto obtenha qualquer tração sem dados históricos para basear a projeção de crescimento pode parecer loucura. No entanto, é isso que a maioria dos projetos hoje escolhe fazer por uma falsa sensação de certeza.
O mesmo problema se aplica ao limite de suprimento final. Se o projeto ultrapassar seu estágio atual, o aumento da oferta de tokens acabaria sendo uma importante alavanca para estabilizar o preço do token. Desistir dessa opção em troca da segurança psicológica da emissão limitada é uma opção míope para o objetivo de muitos projetos. O propósito do bitcoin é muito diferente da grande maioria dos projetos, até por isso a réplica de um modelo não compatível com sua operação pode causar sérios danos na perspectiva de crescimento.
Check 5 - Simplicidade do design
A complexidade no design do token é frequentemente uma tentativa de corrigir problemas com a lucratividade ou sustentabilidade de um protocolo.
Alguns protocolos se colocam em uma posição ingrata de ter que continuamente inventar novas utilidades para seus tokens. Introduzindo, por exemplo, novos terrenos de metaverso, novas coleções de NFTs e/ou vários níveis de staking. Tudo isso implica que foram desenhados sem uma utilidade real.
Se, depois de ler sobre o tokenomics, você não conseguir explicar para outra pessoa em 5 minutos como o design funciona, isso pode ser um risco. Pergunte-se o que o projeto está realmente fazendo para capturar valor: a resposta deve ser simples.
Check 6 - Adoção por usuários e desenvolvedores
Como já introduzido anteriormente, a adoção em massa é o driver de avaliação fundamental.
As comunidades na Web3 também têm um papel importante na inovação e no desenvolvimento de novas tecnologias e são uma interessante métrica para contribuir para a análise. Isso acontece porque elas permitem que os desenvolvedores trabalhem de forma colaborativa e transparente, trocando ideias e criando soluções de forma mais rápida e eficiente.
Além disso, os usuários precisam utilizar o token e os desenvolvedores devem ter estímulos para participar do protocolo. Um número maior de usuários ativos deve significar que mais pessoas precisam manter pelo menos uma certa quantidade do referido token, levando a uma maior demanda de token e aumentando o preço. É uma relação mecânica nada relacionada com especulação ou expectativa de valorização dos preços. Portanto, é um mecanismo importante para avaliação de longo prazo.
Check 7: Sinergia com outras aplicações
Copiar um protocolo é fácil, reproduzir sua sinergia com outras aplicações e comunidades não.
Protocolos que nascem de cópias geralmente não são suficientes para se destacar, alavancar e se diferenciar enquanto modelo de negócio. E quando pensamos em Web3, qualquer protocolo não se desenvolve isoladamente, há setores que dependem de um desenvolvimento conjunto e tendem a progredir na mesma direção. Por exemplo, o segmento de DeFi fornece liquidez para o setor de NFTs, ou ainda, o segmento de GameFi ajuda na captação de usuários potenciais para os demais setores de uma rede. A sinergia entre aplicações deve ser monitorada. Desse modo, protocolos com mais sinergia podem ter mais incentivos de crescimento.
Check 8 - Time envolvido
Ao avaliar um protocolo, é importante analisar não apenas a ideia do negócio, mas também os fundadores e o time responsável por executar essa ideia. Isso, porque mesmo que a ideia de negócio seja excelente, sem uma equipe qualificada e comprometida, é improvável que exista sucesso.
De forma geral, os fundadores são os principais responsáveis pelo sucesso ou fracasso. Por isso, é importante avaliar a experiência e o histórico deles empreendendo, além de sua capacidade de liderança e visão estratégica. Fundadores que já tiveram sucesso em empreendimentos anteriores, ou que possuem conhecimento e experiência na Web3 são uma boa indicação de que o protocolo tem potencial.
Além dos fundadores, é importante avaliar as experiências do time que executará a operação do modelo de negócio. A existência de equipes anônimas conversa cada vez menos com as necessidades do mercado.
Check 9 - Proteja-se
Mesmo escolhendo bons protocolos ainda há um risco predominante no mercado cripto: o risco de golpes (phishing). Enquanto investidor, você deve reconhecer a importância de ferramentas de segurança, tais como:
Gerenciamento de carteiras digitais
Armazene sua seed phrase offline. Que seja em pedaços de papel ou chapa de aço e guarde em algum lugar no qual ninguém além de você tenha acesso;
Armazene a maioria do seu patrimônio em uma carteira segura. Se você possui uma quantidade relevante, armazene seus fundos em uma carteira de hardware, como Ledger ou Trezor;
Use um software de carteira digital consolidado no mercado.
Gerenciamento de fundos em corretoras
Utilize a autenticação de 2 fatores em suas contas;
Use senhas seguras e complexas em suas contas. Uma sugestão é o uso de gerenciadores de senhas como 1password e Bitwarden para gerar e armazenar suas senhas;
Verifique com frequência a barra de endereço do seu navegador. Verifique se você está no URL correto. Isso ajuda a evitar ser vítima de phishing e evitar o download involuntário de software malicioso.
Não deixei saldos relevantes sob custódia de terceiros, dê preferência a uma carteira digital protegida por um hardware.
Estar ciente das melhores práticas para gerenciar seus fundos é fundamental para reduzir significativamente as chances de perdas.
Portanto, para aproveitar ao máximo as oportunidades oferecidas pelo mercado de criptoativos, é necessário identificar as narrativas promissoras, ponderando questões como a importância da utilidade de um tokens, o time envolvido, a comunidade ativa, os mecanismo de estabilização, a complexidade do design da tokenomics e, principalmente, as formas de proteção de seus recursos.
Bitcoin consolida tendência positiva, mas março preocupa
A alta do preço do Bitcoin nos primeiros dois meses de 2023 colocou grande parte do mercado de volta à lucratividade. Segundo os dados da Glassnode, o preço realizado do Bitcoin está na faixa US$ 19,8 mil. Este dado pode ser compreendido como um sinal de uma mudança significativa no momento do mercado de médio prazo, consolidando o possível retorno de uma tendência positiva.
Gráfico 1: Bitcoin - Preço realizado
Fonte: Glassnode
Além disso, o índice MVRV está se recuperando da sua baixa histórica. Esse indicador permite ver a relação entre o valor de mercado do Bitcoin e o seu valor realizado. O índice é geralmente utilizado para avaliar topos e fundos. Para isso, ele introduz níveis que podem sugerir que o mercado está fraco (entre 0,8 e 1,0), bem como níveis que mostram que o mercado está forte (entre 2,4 e 3,2).
Gráfico 2: MVRV - Valor de Mercado sobre Valor Realizado
Fonte: Glassnode
Como pode ser visto no gráfico acima, o índice MVRV recentemente se recuperou acima de 1,0 depois de cair abaixo do significativo nível de 0,8 após o colapso do FTX no ano passado.
Estes sinais positivos, no entanto, devem ser acompanhados com cautela. O mês de março historicamente não é um mês positivo para o Bitcoin. Segundo o levantamento dos últimos 10 anos, o Bitcoin apresentou resultado positivo apenas nos anos de 2022, 2021 e 2019.
Figura 1: Retornos mensais do Bitcoin
Fonte: Coinglass
Recomendações de leituras:
“Your Ultimate Guide to ETH Staking Withdrawals” - Consensys
“Some personal user experiences” - Vitalik Buterin
“What Are Liquidity Pools? The Funds That Keep DeFi Running” - Decrypt
“Five Lessons From My First Year Working In Web3” - Ryan Wyatt
Fechamento semanal do mercado:
BTC - US$ 22.383,00 / 7D %: -3,47%
ETH - US$ 1.575,00 / 7D %: -1,92%
USD - 5,19 BRL / 7D %: +0,01%
Cotação atualizada em: 03/03/2023 as 22:00
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