Uma nova era da Ethereum se inicia

Edição de fechamento semanal - 17/09/2022

Sep 17, 2022

A Morning Jog possui uma novidade exclusiva para seus assinantes. Todos os sábados, logo no comecinho da manhã, um e-mail como esse estará na sua caixa de entrada. A edição irá conter um resumo dos principais eventos da semana, um tema de grande relevância que chamou nossa atenção, análises on-chain e recomendações de leituras, para que você aproveite seu fim de semana melhor informado e plenamente consciente das mudanças do mercado cripto. Aproveite!

A segunda semana de Setembro entrou pra história do mercado de criptomoedas. A maior atualização da rede Ethereum foi concluída com sucesso nesta última quinta-feira e marcou o início de uma nova era da principal plataforma de contratos inteligentes do mercado. Nesta edição, mais adiante, detalharemos como foi esse momento histórico, os pontos que mereciam atenção no momento da transição e o que ficar de olho na rede a partir de agora. Outros destaques da semana serão mencionados a seguir.

O Banco Central dos Estados Unidos (FED) divulgou os dados sobre a inflação do país nesta terça-feira, que diminuiu mas ainda sim veio acima do esperado, fato que também foi sentido negativamente no mercado cripto.

A Metamask integrou o PIX e liberou a compra de criptos com o Real.

O Starbucks integrou NFTs em seu programa de fidelidade feito em parceria com a Polygon.

O novo modelo de staking de Ether pode chamar a atenção da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA e contribuir para o ativo ser classificado como uma Security.

A Coréia do Sul emitiu um mandado de prisão para Do Kwon, cofundador da Terra LUNA

Os mercados emergentes lideram a adoção global de criptoativos no bear market, segundo o Índice Global de Adoção de Criptomoedas de 2022, da Chainalysis.

Os latino-americanos estão recorrendo cada vez mais a stablecoins do dólar como forma de proteção da inflação, segundo novo estudo.

O Marketplace de NFTs Rarible se integrou a rede Immutable X.

A cidade de Buenos Aires pode implementar um sistema blockchain para fazer pagamentos de assistência social.

A stablecoin USDT agora é compatível com a rede Near.

O Banco Central norueguês usou a rede Ethereum para construir sua própria moeda digital nacional.

A BNB Chain e o Google Cloud trabalham juntos para promover o crescimento de projetos Web3 e Blockchain.

A LaLiga fechou uma parceria com o Decentraland e com a StadioPlus e anunciou sua entrada no metaverso.

A maior atualização da história do mercado de criptomoedas finalmente aconteceu na madrugada de quinta-feira desta semana. Depois de inúmeros testes em testnets públicas, shadow forks, e adiamentos de datas, a atualização foi concluída com sucesso e sem imprevistos.

Sua finalidade foi mudar o consenso de validação dos novos blocos da rede Ethereum, do antigo Proof-of-Work para o Proof-of-Stake. Isso acabou com a mineração de Ethers e introduziu oficialmente o modelo de staking dos validadores da rede. O staking funciona como forma de garantia de que os mesmos estão validando corretamente as transações, sob risco de sofrer "slashing", que significa a perda parcial ou total de seus tokens ETH.

A lógica usada pelos desenvolvedores para "forçar" os mineradores da rede a pararem com o processo de mineração dos blocos foi aumentando a complexidade e dificuldade de executar esse processo, através do mecanismo que chamamos de "bomba de dificuldade". Como pode-se ver no gráfico abaixo, quanto mais próximo do ponto verde, mais esforço computacional é necessário para o processo de mineração, até chegar em um momento que isso se torna totalmente inviável. Nesse momento, a mudança do consenso foi realizada.

Foi exatamente às 03:42h do horário de Brasília de 15 de setembro que oficialmente a rede Ethereum se tornou Proof-of-Stake, acontecimento que pode ser acompanhado ao vivo através do canal do Youtube da Ethereum Foundation. A transmissão contou com os principais desenvolvedores da rede, além de seu co-fundador, Vitalik Buterin.

Porém, no momento em que apareceu a mensagem com o famoso panda na tela (visto acima), o processo ainda não havia sido bem sucedido por completo. Os minutos seguintes seriam os mais cruciais para o sucesso ou fracasso da atualização.

Mais importante que o Merge em si é se os clients (software utilizado pelos validadores) de execução (da Ethereum PoW) e de consenso (da Beacon Chain) estariam ou não se comunicando corretamente e validando os novos blocos como o esperado, ponto que só seria esclarecido com maior certeza após o fechamento de um ou dois epochs.

Um epoch é um conjunto de 32 blocos de transação, que representa uma linha e pode ser visto na imagem a seguir. O primeiro bloco Proof-of-Stake da Ethereum ocorreu no epoch de número 146.875 da Beacon Chain, precisamente no bloco 13.

Após alguns minutos, os primeiros epochs da nova era da rede Ethereum completaram a integração sem maiores problemas de sincronização, inclusive com menos problemas de sincronização do que nos testes anteriores. A taxa de nodes que sincronizaram nos primeiros epochs foi entre 95% e 98%, confirmando assim o sucesso da atualização por completo. A porcentagem mínima que precisaria ser sincronizada para que os blocos fossem aprovados era de 66%, e em três epochs consecutivos, para que o primeiro fosse confirmado. Neste link, pode-se conferir em tempo real a taxa de sincronização dos nodes atualmente, além de outras métricas.

Os impactos da atualização já começaram a surgir. Em cerca de 15 horas após o Merge, o supply total de tokens em circulação foi reduzido em cerca de 213 Ethers, sendo que antes vinha em um crescimento bastante acelerado. Isso se deve ao fato da redução de cerca de 90% na emissão de novos tokens, visto que agora não serão mais emitidos tokens como remuneração aos mineradores. Isso somado ao modelo de queima implementado ainda em 2021 na EIP 1559, permitiu que a Ethereum se tornasse deflacionária logo após a mudança do consenso. As recompensas dos validadores agora vem apenas de taxas cobradas das transações realizadas. Apesar disso, a manutenção da situação deflacionária dependerá do nível de atividade da rede e não necessariamente deve se manter assim a curto prazo.

É importante lembrar que além da redução da emissão de novos tokens, a atualização implica em outros grandes impactos na política monetária do ETH. Agora, há um desincentivo ao despejo no mercado das recompensas ganhas no processo de validação. Os antigos mineradores tinham que arcar com altos gastos energéticos e financiamento de maquinário caro e portanto vendiam parte de suas recompensas em tokens para bancar tais custos, implicando em um aumento da oferta de tokens disponíveis. Agora, com custos extremamente menores para validar novos blocos, não há mais necessidade disso.

Outro ponto impactante é o incentivo a acumulação cada vez maior de tokens em staking, visto que quanto mais tokens travados, maior a recompensa recebida. Isso implica em uma redução da oferta circulante dos tokens, aumentando a escassez dos mesmos. Atualmente, cerca de apenas 11,05% to supply total está travado em staking e a expectativa é que essa quantia chegue a ser entre 50% e 80% do supply total, semelhante a outras redes Proof-of-Stake, como Solana (75%) e Cardano (70%).

Por fim, após a conclusão desse marco, a atenção deve se voltar aos próximos pontos cruciais. Entre eles:

Shangai Upgrade: Está previsto para o início de 2023 e vai habilitar os saques dos stake holders da beacon chain, travados desde antes do Merge. Existirão algumas regras ainda não definidas para que todo o montante não seja liberado de uma vez só, apesar de que essa liberação dificilmente implicaria em um grande despejo de tokens. Lembrando que a maioria dos depósitos foram feitos ano passado, sendo assim, seus holders estão, em grande maioria, com prejuízo não realizado.

The Surge: Está prevista para o início de 2023 e é a próxima grande etapa no conjunto de atualizações propostas pelos desenvolvedores da rede Ethereum. O objetivo dela é aumentar a escalabilidade da rede e consequentemente diminuir as altas taxas de transação existentes. A ideia é implementar um modelo de shardings através do Danksharding e transformar a estrutura de sua blockchain de monolítica para modular. Isso fará com que a Ethereum atue como uma "settlement layer", na qual as soluções de segunda camada vão submeter suas provas.

* Caso você tenha interesse sobre a atualização The Surge e as próximas atualizações da rede Ethereum, recomendo a leitura de nossa edição de 03/09 do Morning Jog.

Além desses itens que estão diretamente relacionados ao Roadmap da Ethereum, nossa atenção também deve se voltar ao desenvolvimento das soluções de segunda camada, visto que são complementares e essenciais à rede para que ela se torne o que pretende ser futuramente. Vale destacar soluções de segunda camada compatíveis com a tecnologia de zkRollups. Nossa edição de 30/07 da Morning Jog foi voltada às novas soluções de zkEVM e pode ser conferida clicando aqui.

Insights On-chain:

O volume total de ETH depositados na Beacon Chain já ultrapassou 13,4 milhões de ETH, o que equivale a mais de 11% da oferta circulante. O contrato de depósito Beacon Chain é agora uma das maiores concentrações de tokens da rede. A feito de comparação, todos os contratos inteligentes detêm 27,0% e as corretoras centralizadas detêm 16,8% da oferta de ETH.

Esse ritmo de crescimento acelerado representa um alto nível de confiança dos usuários na nova atualização que a rede passou, apesar de existir muita margem para um crescimento dos tokens travados em staking.

Outro dado importante agora é o impacto estimado no fornecimento líquido de ETH com a redução combinada na emissão de PoS e o mecanismo de queima EIP1559. O gráfico abaixo é um comparativo dos dois tipos de mecanismo de consenso, o antigo PoW e uma simulação de como seria o PoS nos últimos 13 meses, desde a implementação da EIP 1559 em agosto de 2021.

No mecanismo PoW, fora alguns poucos dias, a oferta de ETH tem sido inflacionária. Já a simulação do PoS mostra um sistema bem deflacionário até o final de julho de 2022, onde a emissão se estabiliza em torno de +500 a +1.000 ETH/dia.