Compartilhe esta publicação
Decifrando os ciclos de mercado com análise on-chain
Edição #683 - Fechamento semanal - 31 de agosto de 2024
A análise on-chain é uma ferramenta essencial para entender a dinâmica dos ciclos de mercado, oferecendo insights que vão além dos preços dos ativos. Ao explorar os dados registrados na blockchain, podemos obter uma visão mais clara dos movimentos que estão sendo feitos e ficar mais tranquilos com as nossas posições.
Esse tipo de avaliação se mostra ainda mais fundamental no momento atual, em que tivemos um primeiro trimestre com o Bitcoin atingindo máximas históricas impulsionado por fluxos recordes de ETFs. Posteriormente tivemos uma fase de lateralização de preços, deixando muitos investidores em dúvida a respeito da continuidade do mercado de alta.
Dessa forma, nesta edição de fechamento semanal da Morning Jog, exploraremos as principais métricas e indicadores para compreender o momento atual do ciclo, sob a ótica da análise on-chain.
Supply de stablecoins em circulação
As stablecoins representam um componente chave para o mercado DeFi. A quantidade total em circulação dessa classe de ativos pode nos trazer alguns insights importantes sobre o mercado.
Nos últimos 12 meses, US$ 46 bilhões em novas stablecoins foram emitidas nas principais blockchain públicas, elevando a quantidade total em circulação do setor para US$ 176 bilhões. Esse valor está próximo ao pico histórico do mercado que foi atingido em maio de 2022, no final do último bull market, antes do colapso da stablecoin algorítmica UST, da rede Terra. Inclusive, se excluirmos as stablecoins algorítmicas do cálculo, já estamos em uma máxima histórica em quantidade de stablecoins em circulação.
Fonte: The Block
Esse movimento de retomada significa que mais investidores estão convertendo moeda fiduciária para stablecoins enquanto aguardam oportunidades de investimento em outras criptomoedas.
Em outras palavras, esse é um influxo "invisível" de capital para o mercado cripto, uma vez que as unidades de stablecoins não valorizam nominalmente conforme a pressão de compra cresce.
Além disso, como elas são amplamente usadas em pares de negociação em corretoras centralizadas e descentralizadas, um aumento do seu suprimento em circulação significa mais liquidez no mercado e, eventualmente, uma maior pressão de compra de ativos voláteis como Bitcoin, Ethereum e outras altcoins.
Saldo de BTC e ETH nas corretoras centralizadas
A métrica que analisa a quantidade de BTC e ETH sob posse de corretoras centralizadas como Binance e Coinbase nos dá indícios de quais são as intenções dos investidores. Para o BTC, um aumento do saldo das corretoras nos dá indícios de que os investidores planejam vender seus ativos em breve, uma vez que grande parte dessas negociações é realizada nesses ambientes. Assim como uma diminuição pode indicar que os mesmos pretendem segurar seus ativos por um período maior.
Já no caso do ETH, uma diminuição dos saldos das corretoras pode indicar, além disso, uma intenção dos investidores criarem utilidade para o ativo em DeFi, contribuindo para um aquecimento desse setor como um todo.
Como podemos observar no gráfico a seguir, as corretoras centralizadas atualmente estão nas mínimas históricas de reserva desses ativos, abaixo de um dos maiores momentos de incerteza em relação a corretoras centralizadas, que foi a quebra da FTX em novembro de 2022.
Fonte: CryptoQuant
Fonte: CryptoQuant
Em paralelo a isso, quando falamos da quantidade de stablecoins (USDT em específico) sob posse de corretoras centralizadas, estamos neste momento na máxima histórica dessas reservas, com US$ 21,6 bilhões sob custódia, indicando uma possível futura pressão de compra de criptoativos por parte dos investidores.
Fonte: CryptoQuant
Além de métricas: os indicadores on-chain
Os seguintes indicadores nos ajudam a enxergar mais do que o preço do ativo em si, mas também a percepção desse preço pelos investidores. Por exemplo, o topo de US$ 70 mil atingido pelo Bitcoin em 2021 possui, por parte dos investidores, uma percepção diferente dos mesmos US$ 70 mil atingidos agora no primeiro trimestre de 2024, apesar de nominalmente representarem o mesmo valor. Assim, para facilitar o entendimento, abaixo listaremos e explicaremos os principais indicadores do mercado:
MVRV (Market Value to Realized Value)
O indicador Market Value to Realized Value (MVRV) é útil para que possamos entender se os investidores estão, em média, com lucro ou prejuízo não realizado através da fórmula Cotação atual / Valor de compra.
Múltiplos baixos indicam que os investidores estão no prejuízo não realizado e possivelmente o mercado está descontado. Em pontos de estresse máximo, menos holders tendem a realizar seus prejuízos vendendo seus ativos.
Da mesma forma, múltiplos altos indicam que os investidores estão com lucros não realizados e possivelmente o mercado está esticado. Em pontos de estresse máximo, mais holders tendem a realizar seus lucros vendendo seus ativos.
Atualmente, o indicador apresenta um múltiplo de 1,76, o que significa que as carteiras que possuem bitcoins estão, em média, com 76% de lucro não realizado desde o momento em que compraram o ativo.
Apesar de estar longe das mínimas do ciclo atual de mercado, quando o múltiplo chegou a bater 0,75 (holders com um prejuízo de 25%), o mesmo também está distante de seus momentos mais esticados visto nos ciclos anteriores, quando chegou a ultrapassar 6. Isso nos indica que ainda estamos longe do ponto máximo de estresse visto em ciclos de alta.
Fonte: CryptoQuant
Já o MVRV Momentum nos ajuda a monitorar a resiliência, força e direção do mercado. Ele acompanha o lucro ou prejuízo médio não realizado pelos investidores de Bitcoin (MVRV) em relação à sua média móvel de 365 dias.
Períodos em que o MVRV opera acima da sua média de 365 dias geralmente estão alinhados com fortes tendências de alta. São momentos em que os investidores experimentam uma melhora na lucratividade e muitas vezes procuram aumentar suas posições durante correções de mercado. Por outro lado, períodos em que o MVRV cai abruptamente abaixo da sua média de 365 dias costumam indicar fortes tendências de baixa. Isso pode criar condições de incerteza entre os investidores, aumentando a probabilidade de decisões mais conservadoras e avessas ao risco.
No início de julho, o MVRV Momentum recuou e encontrou suporte próximo à sua média móvel de 365 dias e segue assim desde então. Esse movimento ocorreu próximo às mínimas da correção de preços após a pernada de alta do mercado, sugerindo que a tendência de alta de 2024 permanece, com a lucratividade dos investidores permanecendo positiva.
SOPR (Spend Output Profit Ratio)
O Spend Output Profit Ratio (SOPR) é uma métrica que indica a média da diferença de preço do bitcoin de quando o ativo entrou para quando saiu das carteiras. É interessante para visualizarmos se as pessoas que estão transacionando o ativo estão fazendo isso com lucros ou perdas em relação ao momento de compra.
Fonte: CryptoQuant
Como pode-se observar no gráfico acima, atualmente estamos com o múltiplo em 1, indicando que os investidores estão transacionando o ativo em média no zero a zero em relação ao valor da compra. Esse múltiplo chegou a bater a mínima de 0,87 em novembro de 2022, mas ainda segue relativamente longe do pico anterior, no qual atingiu 1,16 em maio de 2024.
Multiplo de Meyer
O Múltiplo de Mayer é uma ferramenta valiosa para identificar momentos propícios para acumular Bitcoin. Ele é um indicador utilizado para avaliar o preço do Bitcoin em relação à sua média móvel de 200 dias (MA de 200 dias). Existem dois valores-chave nesse indicador que merecem atenção especial: 1 e 2,4.
Quando o Múltiplo de Mayer está acima de 1, significa que o preço do Bitcoin superou a média móvel de 200 dias, indicando uma tendência de alta no mercado. Por outro lado, se o múltiplo estiver abaixo de 1, o preço caiu abaixo dessa média, o que historicamente está associado a mercados de baixa mais prolongados.
Já um múltiplo acima de 2,4 tem sido um indicativo do início de uma bolha especulativa e historicamente é um excelente ponto de venda.
Atualmente, o múltiplo indica 1,01, ou seja, o ativo está com o preço equivalente a sua média móvel de 200 dias. Apesar de não ser o melhor momento de compra do ciclo, ainda representa uma boa oportunidade de se posicionar pensando em um horizonte de médio e longo prazo.
Fonte: Mayer Multiple
As métricas e indicadores apresentados nos permitem uma interpretação mais sofisticada do mercado, indo além das variações de preços e capturando o sentimento e as estratégias dos investidores.
Com as stablecoins em circulação se aproximando de suas máximas históricas e as reservas de BTC e ETH nas corretoras centralizadas atingindo suas mínimas históricas, os sinais apontam para um mercado ainda com uma alta assimetria de retornos.
Entender essas nuances nos permite navegar pelos ciclos com maior confiança, além de possibilitar a identificação de oportunidades estratégicas, sejam elas de compra ou eventualmente de realização de lucros. Isso, sempre com base em dados concretos e não apenas em suposições ou expectativas de curto prazo. À medida que avançamos no ciclo atual, manter um olhar atento sobre essas métricas será crucial para antecipar movimentos e ajustar posições de acordo.
As notícias mais importantes da semana
A Sony, em parceria com a Startale Labs, anunciou sua própria rede de segunda camada da Ethereum, chamada Soneium;
A MakerDAO, protocolo DeFi responsável pela stablecoin DAI, anunciou um rebranding e passará a se chamar “Sky”;
Os fundos tokenizados de títulos do tesouro dos EUA atingiram a marca de US$ 2 bilhões em capitalização de mercado;
A Stacks, sidechain do Bitcoin, começou a atualização Nakamoto, que promete aumentar a velocidade de confirmação de transações em até 120 vezes;
A rede Starknet lançou a execução paralela de transações em sua nova atualização, permitindo que múltiplas transações sejam processadas simultaneamente;
A stablecoin da PayPal, PYUSD, atingiu a marca de US$ 1 bilhão em capitalização de mercado;
O Ministério da Educação de Buenos Aires, em parceria com a ETH Kipu Foundation, vai incorporar a tecnologia blockchain e Ethereum ao currículo das escolas;
A Polymarket atingiu sua máxima histórica de volume de negociação e número de usuários mensais;
A Solayer Labs, responsável pelo protocolo de restaking Solayer na rede Solana, levantou US$ 12 milhões a um valuation de US$ 80 milhões, em uma rodada Seed.
Links recomendados
“Conheça estratégias para maximizar seus ativos em hold” - Morning jog
“Polymarket: o termômetro de eventos globais” - Morning Jog
“Por dentro dos movimentos de mercado com o DeBank” - Morning Jog
“Acessando a Web3 pelo Telegram: conheça a rede TON” - Morning jog
Fechamento semanal do mercado:
BTC - US$ 59.089,00 / 7D %: -4,31%
ETH - US$ 2.507,00 / 7D %: -6,53%
USD - 5,65 BRL / 7D %: +2,40%
Cotação atualizada em: 30/08/2024 às 11:30
Sobre o Morning Jog
De segunda à sexta, somos sua curadoria sobre tudo que acontece no mercado cripto e Web3. Aos sábados, você receberá relatórios e análises de conteúdos relevantes feito pelo nosso time de especialistas. A Morning Jog é um produto da viden.vc, um ecossistema de investimentos e negócios voltados para pessoas, ideias e projetos mais promissores da Web3.
🤯