Compartilhe esta publicação
EigenLayer: a ideia de bilhões de dólares
Edição #515 - Fechamento semanal - 17 de fevereiro de 2024
EigenLayer é um dos protocolos que estão em alta no cenário cripto atual. Isso se deve tanto à sua tecnologia, com a capacidade de gerar mais eficiência de capital aos investidores, quanto à especulação em torno do airdrop do seu futuro token.
Nesse último mês, com as novas liberações de depósitos, a EigenLayer mais que triplicou seu valor travado (TVL), alcançando patamares surpreendentes, configurando entre os quatro maiores protocolos do mercado cripto, com US$ 7 bilhões de TVL. Além disso, já existem diversos protocolos sendo construídos em cima dela, como o Etherfi e a KelpDAO, que somados já ultrapassam US$ 3,4 bilhões de TVL.
Por esses motivos, decidimos dedicar esta edição de fechamento semanal da Morning Jog para a EigenLayer. Iremos mostrar como ela funciona, quais dores de mercado resolve, a função dos protocolos construídos em cima da sua estrutura e os riscos envolvidos na prática de restaking.
Mas antes de introduzi-la, é fundamental a compreensão dos conceitos de staking e staking líquido (LSD). Para isso, recomendamos a leitura da edição de fechamento semanal da Morning Jog, com o título "Aumentando o lucro através do staking líquido", de julho de 2023.
Restaking: o novo primitivo do mercado
Ser um novo primitivo significa possuir um mecanismo inovador, criado para suprir alguma necessidade ou otimizar um processo do mercado cripto de forma única. No caso da EigenLayer, ela foi arquitetada para gerar mais rendimentos para os investidores de ETH e atuar em um modelo de “security-as-a-service", gerando mais segurança para projetos independentes, novos e/ou pequenos.
Atualmente, o rendimento pago a quem faz o staking de ETH varia entre 3,5% e 4% ao ano, o que pode ser pouco comparado com outras estratégias do mercado DeFi. Os protocolos de staking líquido atacam esse ponto, porém a EigenLayer foi mais além. Ela promete gerar uma rentabilidade extra aos investidores utilizando o capital já travado em staking na Ethereum para também validar outros sistemas ao mesmo tempo. Na prática, seria como se esses outros sistemas alugassem a segurança provida pelos usuários com tokens travados na EigenLayer.
Como a EigenLayer funciona
O modelo de negócios da EigenLayer se resume em conectar investidores interessados em validar outros sistemas em troca de uma rentabilidade adicional, serviços de segurança que fazem o meio campo (AVS) e as aplicações finais que importam a segurança de validação.
Stakers: investidores que recorrem a EigenLayer para travar seus tokens ETH ou seus derivados sintéticos como stETH, rETH, swETH em troca de receber uma rentabilidade extra. Futuramente também serão aceitos stkaing de posições em pools de liquidez, como, por exemplo, ETH/USDC ou stETH/ETH.
AVS: soluções que provém serviços de segurança proporcionados pelo capital travado na EigenLayer para as aplicações finais. Entre os exemplos de AVS mais falados no momento está a EigenDA, uma solução de disponibilidade de dados desenvolvida pela equipe da EigenLayer, e a AltLayer, uma provedora de infraestrutura para que projetos construam seus próprios rollups, que ganhou destaque por ter realizado recentemente um airdrop.
Aplicações finais: soluções que recorrem a alguma AVS, como a EigenDA e a AltLayer para importar a segurança da EigenLayer. Oráculos de preços, bridges, L1s e rollups são alguns dos exemplos de aplicações finais possíveis.
Vale mencionar que EigenLayer permite, por hora, apenas depósitos de ETH. Nenhuma aplicação final ainda foi integrada. Por conta disso, os usuários que depositam capital no contrato da EigenLayer recebem apenas os rendimentos advindos do stake de ETH (no caso de depósito de tokens de staking líquido) e pontos EigenLayer, que devem ser convertidos em futuros tokens de governança em seu airdrop nos próximos meses.
Além de gerar valor para investidores e projetos do mercado, a EigenLayer também tem uma grande capacidade de geração de receita, uma vez que deve cobrar taxas sobre as recompensas que fluem dos AVSs para os restakers.
Restaking Líquido: uma nova camada de liquidez
Uma grande validação inicial do setor de Restaking é o fato de já existirem protocolos que o possuem como base para sua existência. Etherfi, Kelp DAO, Puffer Finance, Renzo, Eigenpie… todos são protocolos que estão para a EigenLayer assim como a Lido está para o staking nativo de ETH.
Eles permitem que o usuário mantenha a liquidez de seus tokens travados na EigenLayer devolvendo um recibo sintético de sua posição, que pode ser negociado livremente no mercado secundário e rentabilizado em outras estratégias do mercado DeFi, criando assim o conceito de re-staking líquido.
Dashboard de uma conta na Etherfi
Entre as estratégias possíveis de rentabilizar o eETH, token de restaking líquido da Etherfi, temos protocolos como Pendle, Balancer, Curve, Maverick, Gravita entre outros.
Quais são os riscos?
A prática de restaking também traz riscos que devem ser levados em consideração. O primeiro é que como mais protocolos são validados pelos ETH travados, o risco de slashing do staker (perda de parte do capital por mau comportamento) é maior. Um eventual grande slashing pode ocasionar um depeg de tokens de restaking líquido com o ETH e, consequentemente, acelerar as solicitações de saques da EigenLayer, que possuem fila de espera.
As altas rentabilidades podem também incentivar a alavancagem por parte dos investidores, como, por exemplo, a tomada de empréstimos utilizando tokens de restaking líquido como colateral com o objetivo de pegar mais ETH para fazer mais restaking líquido, criando um looping.
Em um cenário onde temos esse movimento em grande escala, temos como consequência o colateral dos protocolos de empréstimo composto por grandes quantidades de tokens de restaking líquido impactando em uma maior taxa de tomada de empréstimo de ativos como ETH e stablecoins. Além disso, em um eventual slashing e depeg do token, pode ocorrer uma onda de liquidação em massa desses empréstimos, fazendo o mercado passar por um processo de desalavancagem.
Para finalizar, não podemos deixar de considerar o risco de centralização de restaking na EigenLayer, problema semelhante ao qual a Lido causa hoje no setor de staking líquido, já que representa praticamente um terço dos tokens travados, e os riscos adicionais inerentes à interação com novas camadas de contratos inteligentes.
EigenLayer tem o potencial de se tornar o maior protocolo do mercado cripto
Vale acompanhar os próximos passos do projeto. A estimativa é que seu valuation saia na casa das dezenas de bilhões de dólares após a distribuição do airdrop. Será interessante observar como seu ecossistema se comportará sem os incentivos relacionados a isso.
Além disso, vale também acompanhar como serão as futuras integrações de AVSs e aplicações finais em sua tecnologia, qual o patamar médio de rentabilidade extra gerada pelo processo de restaking e como o time se comportará com eventuais desconfortos ou problemas inesperados. Por hora, podemos dizer que a EigenLayer é a pioneira e inventora de um novo setor do mercado cripto, capaz de ser o maior e mais lucrativo no futuro.
As dez notícias mais importantes da semana
O staking na rede Ethereum ultrapassou o valor de US$ 85 bilhões travados, o equivalente a 30,7 milhões de ETH. A quantia representa 25% do total de Ethers existentes em circulação;
A Starknet Foundation divulgou os detalhes e os critérios de elegibilidade do airdrop de seu token nativo, STRK, que deve ocorrer na próxima terça-feira;
A Chainlink e a Telefónica, gigante espanhola do setor de telecomunicações, realizaram uma parceria para combater os golpes com SIM cards;
O Saga 2.0, segundo smartphone feito pela Solana, alcançou a marca de 100 mil unidades pré-encomendas em pouco mais de um mês após o anúncio;
A Forbes divulgou a lista de Fintechs americanas mais inovadoras com 3 empresas da Web3. Elas são Chainalysis, Fireblocks e Gauntlet;
O Fear & Greed index, índice de medo e ganância, atingiu o valor de 79, nível mais otimista desde a máxima histórica do Bitcoin, em 2021;
A coleção de NFTs Pudgy Penguins se aproximou dos preços mínimos da coleção Bored Ape.
O crescimento exponencial da EigenLayer
A EigenLayer operava desde julho até o início de fevereiro com uma limitação de depósitos em sua plataforma, a fim de não queimar etapas de crescimento e priorizar pela segurança do protocolo. Com a remoção dessa limitação, vimos um crescimento exponencial de TVL no protocolo, ultrapassando com folga o de outros projetos do mercado DeFi.
Apenas nos últimos 30 dias, a EigenLayer capturou incríveis US$ 6 bilhões de TVL por conta desse movimento.
Vale ficar de olho:
O crescimento explosivo da EigenLayer pode gerar interesse por outros projetos que realizam mecanismos semelhantes.
Entre eles, temos o Babylon, que permite a utilização dos BTCs de investidores dispostos a gerar um rendimento extra para validar redes PoS, criando um novo mercado de utilidade e rendimentos ao ativo mais seguro do mercado. Seu produto ainda está em testnet.
O projeto captou US$ 26 milhões com diversos fundos de investimentos, incluindo a Polychain Capital. Nós o mencionamos há três semanas na edição sobre como os principais fundos Venture Capital do mercado estão investindo.
Além disso, vale ficar de olho no surgimento de soluções que permitam a prática de restaking com outros tokens, como o restaking de SOL, APT, SUI, DOT, entre outros.
Links recomendados
“EigenLayer: The Endgame Coordination Layer | Sreeram Kannan and Soubhik Deb” - 0xResearch
“EigenLayer | What Is It?” - Cookies
Tweet sobre a EigenLayer - Delphi Digital
“Aumentando o lucro através do staking líquido” - Morning Jog
“Nossas apostas para o ano que está começando” - Morning Jog
Fechamento semanal do mercado:
BTC - US$ 51.882,00 / 7D %: +9,41%
ETH - US$ 2.783,00 / 7D %: +11,74%
USD - 4,97 BRL / 7D %: +1,82%
Cotação atualizada em: 16/02/2024 às 18:00
Sobre o Morning Jog
De segunda à sexta, somos sua curadoria sobre tudo que acontece no mercado cripto e Web3. Aos sábados, você receberá relatórios e análises de conteúdos relevantes feito pelo nosso time de especialistas. A Morning Jog é um produto da viden.vc, um ecossistema de investimentos e negócios voltados para pessoas, ideias e projetos mais promissores da Web3.