Financiamento de projetos cripto em 2025: entre IPOs bilionários e a ressaca do hype
Edição #949 - Dia 12 de julho de 2025
O mercado de criptomoedas movimentou US$ 11,31 bilhões em investimentos no primeiro semestre de 2025, uma queda de 20% em relação ao último trimestre de 2024. Os números revelam um setor em transformação: enquanto o volume de capital diminuiu de US$ 6,32 bilhões no primeiro trimestre para US$ 4,99 bilhões no segundo, as fusões e aquisições atingiram patamares históricos, com as seis maiores transações totalizando US$ 8,67 bilhões.
O destaque do período foi o retorno das empresas cripto ao mercado público tradicional. A Circle, desenvolvedora da stablecoin USDC, levantou US$ 1,1 bilhão em seu IPO, alcançando avaliação de US$ 8,1 bilhões. A empresa, que mantém US$ 62,11 bilhões em capitalização de mercado de sua moeda digital, atraiu investidores institucionais como BlackRock, ARK Invest e Fidelity. Foi o maior IPO do setor desde a abertura de capital da Coinbase em 2021.
A eToro seguiu o mesmo caminho, captando US$ 500 milhões em sua oferta pública inicial com avaliação de US$ 4 bilhões. A plataforma de investimentos, conhecida por popularizar o copy trading, gerencia US$ 16,9 bilhões em ativos de 3,6 milhões de contas. Goldman Sachs, UBS e BlackRock participaram da operação.
A Binance liderou as captações privadas com US$ 2 bilhões em investimento estratégico da MGX. A maior exchange de criptomoedas por volume, que processa mais de US$ 20 bilhões diários, realizou a operação em meio a um período de reestruturação após enfrentar processos regulatórios e a saída de seu fundador, Changpeng Zhao (CZ).
Entre os projetos de infraestrutura, a TON Foundation captou US$ 400 milhões em venda privada de tokens. A blockchain opera integrada ao Telegram e permite desenvolvimento de aplicações descentralizadas dentro do mensageiro. Sequoia Capital, Ribbit Capital e Kingsway Capital lideraram o investimento.
A Phantom, carteira de auto custódia com 15 milhões de usuários ativos mensais, levantou US$ 150 milhões em rodada Série C, atingindo avaliação de US$ 3 bilhões – um crescimento de 150% em relação a 2022. A empresa, que custodia US$ 25 bilhões em ativos digitais, teve Paradigm e Sequoia Capital como investidores principais.
No segmento de mercados preditivos, Kalshi captou US$ 185 milhões em Série C, com avaliação de US$ 2 bilhões. A exchange regulamentada pela CFTC permite apostas em eventos futuros e atraiu Paradigm, Multicoin Capital e Sequoia Capital.
A Digital Asset, desenvolvedora da Canton Network, levantou US$ 135 milhões em rodada estratégica. A blockchain é voltada para instituições financeiras tradicionais e teve participação de DRW Venture Capital, Tradeweb, Polychain, Circle, Goldman Sachs, Paxos e Citadel.
O setor de DeFi registrou movimentações significativas. Ethena captou US$ 100 milhões para seu protocolo que desenvolveu a USDe, stablecoin algorítmica lastreada em Ethereum e Bitcoin. Polychain Capital, Pantera Capital e Dragonfly lideraram o investimento. World Liberty Financial, plataforma DeFi associada a Donald Trump, levantou US$ 100 milhões com a Aqua1 Foundation.
As fusões e aquisições dominaram as manchetes. A Coinbase adquiriu a Deribit por US$ 2,9 bilhões, combinando US$ 700 milhões em dinheiro e 11 milhões de ações. A operação posiciona a Coinbase como maior plataforma global de derivativos cripto por open interest e volume de opções.
A Ripple comprou a Hidden Road por US$ 1,25 bilhões, se tornando a primeira empresa cripto a operar uma prime broker global multi-ativos. A Hidden Road migrará suas operações pós-negociação para o XRP Ledger, demonstrando aplicação institucional da blockchain da Ripple.
A Kraken realizou a maior aquisição entre uma empresa cripto e uma instituição financeira tradicional ao comprar a NinjaTrader por US$ 1,5 bilhão. Fundada em 2003, a NinjaTrader atende cerca de 2 milhões de usuários e opera como Futures Commission Merchant registrada na CFTC. A operação permite à Kraken oferecer produtos de mercado futuros regulados nos Estados Unidos.
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No segundo trimestre, surgiram outras aquisições relevantes. A Robinhood comprou a WonderFi por US$ 178 milhões, expandindo sua presença no mercado canadense. A plataforma gerencia US$ 1,53 bilhão em ativos de clientes. Riot Platforms adquiriu operações da Rhodium no Texas por US$ 185 milhões, aumentando sua capacidade de mineração em 125 MW.
O mercado de fundos de venture capital também não ficou parado. Foundation Capital levantou US$ 600 milhões para seu Fund 11, focado em investimentos em estágio inicial. A firma investe em fundadores antes mesmo de terem produto desenvolvido, com 80% de seus aportes ocorrendo pré-receita. Entre seus investimentos anteriores estão Binance.US, Brave, MoonPay e Solana.
A Ribbit Capital fechou seu Fund Y com US$ 500 milhões, seguindo o Fund X de US$ 800 milhões levantado em 2023. A firma já investiu em mais de 68 empresas Web3, incluindo rodadas iniciais da Coinbase e investimentos recentes em DCG, Fireblocks e Farcaster.
A atividade de investidores mostrou concentração. Coinbase Ventures liderou com 25 investimentos no segundo trimestre, contra 12 no primeiro. Animoca Brands participou de 29 rodadas no semestre, mas apenas 4 relacionadas a jogos, seu foco tradicional. O braço cripto da Andreessen Horowitz (a16z crypto) realizou 23 investimentos, liderando 15.
Os setores de DeFi e inteligência artificial concentraram 15% a 18% dos investimentos cada. Uma tendência emergente foi o crescimento do setor de AI Agents, que expandiu 164% entre trimestres. Em contraste, setores como gaming e Bitcoin Layer 2 viram quedas de 57% e 70% respectivamente.
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As aceleradoras tiveram desempenho volátil: 310 programas no quarto trimestre de 2024, queda para 113 no primeiro trimestre de 2025, e recuperação parcial para 172 no segundo trimestre. O capital total investido permaneceu modesto em US$ 7 milhões por trimestre.
O número de investidores únicos ativos caiu 35% entre os trimestres, chegando a 1 mil no segundo trimestre – o menor nível desde o quarto trimestre de 2020. No pico de 2022, o mercado registrava 3,3 mil investidores únicos ativos.
Geograficamente, investidores americanos lideraram com participação em 292 negócios no primeiro trimestre e 273 no segundo. Reino Unido e Singapura alternaram na segunda posição, com investidores britânicos participando de 108 rodadas no primeiro trimestre e singapurianos em 61 no segundo.
O semestre marca uma transição clara no mercado cripto. A preferência por IPOs sobre ICOs, o volume recorde de aquisições e a entrada de investidores institucionais tradicionais indicam o amadurecimento do setor. Os US$ 11,31 bilhões captados, embora abaixo dos picos de 2021 e 2022, representam capital de qualidade diferente, com due diligence mais rigorosa, sem anonimato e expectativas de retorno mais realistas.
A tendência de consolidação deve continuar. Com empresas estabelecidas comprando tecnologia pronta em vez de desenvolvê-la internamente, e fundos tradicionais aumentando exposição ao setor, a linha entre finanças tradicionais e cripto continua se dissolvendo. O segundo semestre promete mais IPOs, mais aquisições estratégicas e, provavelmente, mais integração com o sistema financeiro tradicional.
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