A altcoin season morreu e ninguém teve coragem de avisar
Edição #873 - Dia 12 de abril de 2025
“Esse é o último mergulho antes do rali!”. “Prepare-se para novas máximas!” Se você está há mais de dois dias no X (antigo Twitter) lendo as mensagens sobre cripto, já viu esse tipo de frase mais vezes do que gostaria. São as mesmas promessas, os mesmos gráficos com setas para cima e a mesma esperança de sempre: a de que a temporada das altcoins vai começar amanhã. Ou segunda. Ou no mês que vem. Ou quando Mercúrio sair de retrógrado.
Acontece que, enquanto o discurso é otimista, a perda financeira é real. O portfólio dos altcoin lovers continuam sangrando. E não é pouco. Vamos aos dados:
Se você tivesse colocado R$ 100 em Bitcoin no dia 1º de fevereiro, teria hoje cerca de R$ 82. Se fosse em Ethereum, seriam R$ 55. Solana? R$ 53. Cardano? R$ 70. XRP? R$ 33.
E a Doge? Teria virado R$ 52, basicamente a metade.
No universo das altcoins menos conhecidas e das memecoins, a coisa é ainda pior: perdas de 70% a 90% viraram rotina. Com isso, a pergunta que fica é: será que isso é só mais uma fase do ciclo ou estamos diante de uma transformação mais profunda no mercado?
A diferença brutal entre Bitcoin e altcoins
Sim, o Bitcoin caiu. Mas caiu pouco perto da pancada que as altcoins levaram. Desde os picos de fevereiro, o BTC perdeu de 15% a 25% do valor. Ainda assim, sua dominância no mercado subiu de 57,7% para 62%. Isso não acontecia desde janeiro de 2021. E esse movimento não veio do nada. Podemos apontar que esse é o tal “voo para a qualidade”, ou seja, a migração para o ativo que parece mais seguro enquanto o mundo lá fora balança à beça devido às incertezas macroeconômicas.
Enquanto isso, no mesmo período apontado acima, a fatia do mercado das altcoins caiu de 42% para 37%. O índice que mede a performance das altcoins em relação ao Bitcoin (o Altcoin Season Index) está no nível mais baixo desde julho de 2023. Dá pra entender o drama apenas olhando nomes dos grandes tokens:
- O Ethereum caiu de US$ 3,6 mil para US$ 1,4 mil;
- A Solana despencou de US$ 261 para US$ 109;
- A Dogecoin perdeu mais de 40% do seu valor;
- A XRP, que andava empolgada, virou outro saco de pancada;.
No total, só ETH, SOL e XRP apagaram mais de US$ 470 bilhões em valor de mercado em dois meses. Mesmo assim, tem gente insistindo que “o fundo já chegou” toda vez que ocorre um repique de 5% no preço desses ativos. A realidade, no entanto, parece estar dizendo outra coisa.
Mas o que está sufocando as altcoins?
Vamos aos culpados e são vários.
1. Choques geopolíticos (alô, Trump!)
No início de abril, Donald Trump decidiu reacender a fogueira da guerra comercial: anunciou tarifas de 25% sobre produtos mexicanos e canadenses. O mercado, claro, não curtiu. Cripto incluso.
O analista-chefe da Bitget, Ryan Lee, soltou um dado que resumiu bem a situação: a correlação entre Bitcoin e Nasdaq está em 0,67. Ou seja, se as ações caem, o BTC tende a cair também. E como as altcoins amplificam os movimentos do Bitcoin, elas caem ainda mais.
Só esse anúncio tarifário do Trump causou uma perda estimada de US$ 50 bilhões no valor das altcoins.
2. Binance e a alavancagem da discórdia
Em 1º de abril, a Binance mexeu nas regras de alavancagem. Não era pegadinha do Dia da Mentira e o impacto foi real. Como a corretora responde por cerca de 78% do volume de negociação das altcoins, qualquer mudança dela reverbera forte. Foi o que vimos: o mercado derreteu, com as altcoins caindo mais do que o Bitcoin, mais uma vez.
3. O colapso silencioso do DeFi
Se o DeFi já foi o setor mais sexy do mercado cripto, hoje está parecendo um paciente na UTI. Em dois meses, o Total Value Locked (TVL) caiu de US$ 122 bilhões para US$ 89 bilhões, o que representa uma queda de 27%. Os motivos?
- Exploits de segurança, como o da Bybit (que levou US$ 1,4 bilhão!) ;
- Queda generalizada dos criptoativos;
- Liquidação em cascata de garantias de empréstimos;
- E um cenário macro ainda cheio de incertezas.
4. Ethereum está perdendo espaço dentro da própria casa
Com o avanço das soluções de segunda camada (as famosas redes de segunda camada), a rede Ethereum vem perdendo sua principal fonte de receita: as taxas de transação. A próxima atualização, chamada Pectra, deve reduzir ainda mais as fees, o que é bom para o usuário, mas ruim para a saúde financeira da rede de primeira camada. A longo prazo, isso pode afetar o valor da rede principal, já que boa parte da atividade está migrando para as redes superiores.
ETFs: esperança ou ilusão?
Mesmo com tudo que ocorreu, tem um fio de esperança que os fãs das altcoins ainda seguram com força: os pedidos de ETFs. Fidelity, VanEck, Grayscale, CoinShares... todas continuam apostando em produtos baseados em altcoins, o que geraria demanda para os ativos solucionados e ampliaria o preço dos ativos. Apenas como referência, a Fidelity entrou com pedido de um ETF de Solana, em 25 de março. A VanEck quer lançar o primeiro ETF de BNB. Entrou com pedido em 02 de abril. Por sua vez, a Grayscale quer transformar os trusts de Litecoin e Solana em ETFs de verdade.
E tudo isso é bom, claro. Mostra como os gigantes das finanças tradicionais ainda acreditam no setor cripto. Mas aqui vem o balde de água fria: um pedido de ETF não é sinônimo de alta no preço do ativo. Como resumiu bem o influenciador Virtual Bacon: “Os pedidos de ETF animam, mas o dinheiro ainda está indo pro Bitcoin”. E os números não mentem.
Na última semana, de acordo com os dados disponíveis, os fundos de BTC receberam US$ 195 milhões. Enquanto isso, as altcoins, somadas, atraíram só US$ 33 milhões. O pior disso tudo é que são cinco semanas consecutivas de saídas antes dessa entrada tímida. Para piorar, mesmo os ETFs de Ethereum aprovados estão com dificuldades para atrair entradas de recursos consistentes. Desde o dia 20 de fevereiro, só quatro dias apresentaram um fluxo positivo líquido.
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Tempos diferentes, ciclos diferentes
Investidores veteranos podem olhar tudo isso e dizer: “já vimos isso antes. Primeiro o Bitcoin sobe, depois vêm as altcoins. É só esperar”. Mas... será mesmo? Algumas coisas indicam que essa não é só mais uma fase do ciclo e sim um novo normal, que é composto por alguns pontos, como:
- Institucional preferindo o BTC: a porta de entrada do dinheiro grande é o Bitcoin. Ethereum, Solana e outras altcoins estão ficando para depois;
- Concentração de mercado: a Binance, com seus 78% do volume de negociação de altcoins, virou um risco sistêmico;
- Mudança estrutural na Ethereum: as redes de segunda camada estão crescendo e isso muda a economia do ecossistema. Pode ser ótimo para o usuário, mas gera incertezas sobre o valor do ativo nativo, o ETH.
A visão da Morning Jog 🏃♂️💨
A queda das altcoins no início de 2025 está servindo como um choque de realidade. Não é só mais uma “correção saudável”. É uma reorganização do mercado. O dinheiro inteligente está recuando para o Bitcoin. Com isso, os institucionais estão jogando seguro. E os fundamentos, mais do que nunca, estão começando a separar os projetos sérios dos protocolos de promessas vazias.
Assim, tem muita gente ainda presa no ciclo psicológico da esperança. A cada repique que faz o preço de determinados ativos subirem, surge um novo “esse foi o fundo”. Mas, historicamente, o fundo só chega quando todo mundo perde a fé e isso ainda não aconteceu. Dito isso, não dá pra enterrar as altcoins.
O movimento de grandes gestoras como Fidelity e VanEck mostra que o setor ainda tem tração para crescer. Mas o mercado está se tornando mais criterioso: agora, não vai mais subir tudo junto como antes. Agora, vai subir os ativos que tiverem utilidade, modelo sustentável e uma adoção real dos investidores.
A era do “tudo que não é Bitcoin vai voar” acabou. A nova fase exige três coisas de qualquer investidor: paciência, grande seletividade e expectativas (bem mais) realistas. A próxima altseason vai acontecer, mas só pra aqueles ativos que tiverem fundamentos. E quando ela vier, não vai ser anunciada com um gráfico no X (antigo Twitter). Ela vai chegar silenciosa, quando a maioria já tiver desistido. Naquele momento quando os fundamentos finalmente se encontrarem com o esgotamento técnico.
Até lá, toda frase que diz “esse é o último mergulho” será apenas isso: uma esperança vestida de análise.
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