Descubra a revolução que passa o setor de opções cripto
Edição #801 - dia 18 de janeiro de 2025
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Embora o mercado tradicional de opções norte-americano movimente diariamente mais volume que o mercado spot (à vista), quando falamos do mercado de criptoativos a realidade é outra. O setor de opções em cripto movimenta atualmente apenas 0,2% do mercado spot. Isso ocorre principalmente por conta da fragmentação de liquidez do setor.
Dessa forma, o protocolo que resolver este problema estará diante de um mercado bilionário. É isso o que o Panoptic, inovador protocolo descentralizado do setor de opções, se propõe a fazer.
Para quem não sabe, uma opção é um instrumento financeiro que fornece o direito futuro de um investidor comprar ou vender um determinado ativo por um determinado preço. No mercado cripto, opções até hoje são possíveis apenas para os principais ativos como BTC, ETH e, em alguns casos, SOL. Outros tokens não são possíveis simplesmente porque os protocolos não possuem liquidez necessária, ou seja, uma quantia razoável de tokens para efetuar as transações. Além disso, o volume de negociação de opções ainda depende muito de corretoras centralizadas.
Nesse ponto, o Panoptic apresenta uma solução inovadora ao desenvolver a ideia de que o mecanismo de provisão de liquidez em uma pool é estruturalmente semelhante ao da venda de uma Put (venda do direito de vender um ativo) no mercado de opções. Com base nesta constatação, o Panoptic desenvolveu um modelo onde a Uniswap v3 e a v4 servem como camada base de liquidez para a construção de um mercado de opções em cima dela.
Essa é a essência da inovação em DeFi, a criação de novos mecanismos adaptados às necessidades e especificidades do mercado cripto, em vez da simples replicação de modelos consolidados no mercado financeiro tradicional. Foi essa, por exemplo, a abordagem que a Uniswap adotou ao incorporar o inovador mecanismo de Automated Market Maker (AMM) em detrimento de replicar o já conhecido modelo de order-book.
Diferente da proposta de outros protocolos existentes do setor de opções e, também, de como a negociação de opções funciona no mercado financeiro tradicional, o Panoptic além de utilizar a liquidez da Uniswap (que é uma das maiores investidoras do protocolo), fornece a negociação de opções perpétuas (XPOs) e não utiliza oráculos de preços.
Mesmo durante o bear market, o protocolo levantou, em duas rodadas, US$ 11,5 milhões. Entre os investidores estão alguns dos maiores e mais respeitados fundos de Venture Capital (VC) do mundo, como a Coinbase Ventures, Uniswap Labs Ventures, Jane Street Capital, Blizzard Fund (que cuida dos investimentos da Avalanche), Greenfield Capital, viden.vc, entre outros.
O projeto acabou de ser lançado na rede Ethereum, está com campanha de pontos para um futuro airdrop em funcionamento e, em breve, deve migrar para várias redes de segunda camada EVMs, ou seja, vinculadas a rede Ethereum. A primeira migração será para a Unichain, rede desenvolvida pela Uniswap. Além disso, também está previsto o lançamento futuro do protocolo na rede da Avalanche, que é uma das investidoras do projeto por meio da Blizzard Fund, braço de investimentos da Avalanche Foundation.
Entenda nesta edição especial da Morning Jog o estado atual do setor de opções, as características que fazem do Panoptic um protocolo inovador, como seu mecanismo funciona na prática, seu estágio atual de desenvolvimento e como participar do airdrop.
O mercado descentralizado de Opções
O mercado de opções gera mais eficiência de mercado ao refletir as expectativas futuras dos investidores. Ele também serve como ferramenta para a elaboração de estratégias de investimentos com diferentes objetivos, como alavancagem, proteção (hedge) e operações delta neutro. Mas apesar de sua importância, o setor ainda não se desenvolveu de forma adequada no mercado cripto.
A maior parte das ordens de compra e venda de opções de criptomoedas ocorrem em plataformas centralizadas, como Deribit e Binance. Já os maiores protocolos de opções descentralizadas ainda possuem baixa relevância, com pouco mais de US$ 10 milhões em valor travado (TVL) divididos em diferentes blockchains.
Esse cenário evidencia o potencial de crescimento que há no setor de opções em cripto e ao mesmo tempo é consequência de uma infraestrutura ainda limitada no que tange a sua negociação em diferentes blockchains. Assim o setor apresenta problemas como:
Fragmentação de liquidez: a liquidez de um ativo negociado no mercado de opções é fragmentada em diversas magnitudes, como entre diferentes blockchains, ativos, datas de expiração e preços-alvo. Os baixos incentivos aos provedores de liquidez (LPs) dessa modalidade e a volatilidade gerada por isso impede com que os protocolos se desenvolvam;
Precificação de ativos: a implementação do mesmo modelo de precificação das opções do mercado financeiro tradicional em protocolos gera grandes problemas. É necessária a utilização de oráculos de preços, os quais são vulneráveis a manipulações de mercado no momento do vencimento de uma opção. Além disso, a utilização de oráculos também gera grandes custos operacionais, visto que além do fornecimento dos preços em alta frequência eles também possuem a função de computar o prêmio da operação, para liquidar os lucros ou perdas. E por fim, mais cálculos matemáticos são feitos on-chain, o que pode aumentar os custos de gás para os usuários;
Poucas opções de ativos para negociar: as soluções disponíveis oferecem poucas opções de ativos para a negociação de opções, geralmente apenas de BTC e ETH, já que a adição de novos ativos precisa passar por discussões e votações de governança.
Nesse contexto, as Panoptions (opções do Panoptic) conseguem resolver os problemas apontados acima (e alguns outros) através da invenção de um mecanismo que servirá futuramente como base e referência do setor de opções na mesma medida em que o mecanismo de AMM se tornou para o mercado spot. Assim, os diferenciais que o Panoptic trás para o setor comparado com as soluções existentes:
Liquidez unificada: mitiga o problema de fragmentação de liquidez uma vez que as posições abertas não são fragmentadas em diferentes datas de validade e strike de preços, além de estarem utilizando as pools da Uniswap como base. Somente esse segundo ponto garante cerca de US$ 3,3 bilhões em LPs disponíveis para operações. Os provedores de liquidez para as pools do Panoptic (que serão explicadas em breve) também recebem mais incentivos para colaborar. Eles ganham uma comissão fixa dos vendedores de opções (o que torna a gestão dos recursos passiva) e ainda recebem os PLP tokens em troca (LP tokens das pools do Panoptic), que futuramente poderão ser utilizados em estratégias de money legos no mercado DeFi (assim como as LPs da Uniswap também podem).
Novo modelo de precificação: modelo mais eficiente e imune às vulnerabilidades e altos custos operacionais em decorrência da utilização de oráculos de preços. As Panoptions utilizam uma nova forma de obtenção de dados e precificação que não depende de oráculos, chamado Streamia (equivalente ao prêmio da opção). A precificação do prêmio depende de três fatores-chave: o tempo que a posição é mantida, o volume de negociação da pool específica e a distribuição de liquidez dentro dela.
Abundância de ativos: negociação de opções de compra e venda de qualquer par de ativos que possua uma pool na Uniswap, inclusive de pares que não incluem dólar (stablecoins).
Mecanismo de compra e venda de opções no Panoptic
Veja como funciona a aplicação
A ideia central é que os contratos inteligentes do Panoptic movimentem liquidez entre as pools da Uniswap v3 e as pools do próprio Panoptic para criar opções perpétuas. No geral, seu ecossistema é composto por provedores de liquidez (LPs), vendedores de opções, compradores de opções e liquidantes.
Os provedores fornecem liquidez às pools próprias do Panoptic, lugar onde os vendedores de opções pegam esses recursos emprestados a uma taxa fixa para prover liquidez na Uniswap. Com isso, eles ganham as taxas da pool da Uniswap mais o Streamia (pago pelos compradores de opções).
Já os compradores, pegam emprestado os LP tokens das posições que os vendedores de opções montaram na Uniswap e trocam no Panoptic por 100% do ativo base do par (normalmente uma stablecoin), enquanto pagam o Streamia para os vendedores.
Ao contrário das opções tradicionais em que os compradores pagam um prêmio adiantado, o Streamia permite pagamentos dinâmicos a depender do tempo em que a posição se mantém dentro da faixa de preços estabelecida ou a depender da quantidade de vezes em que o strike é tocado. O que determina isso é a range da pool.
Além disso, vendedores e compradores precisam depositar uma garantia de pelo menos 10% do valor nominal da opção. Dessa forma, os traders podem negociar opções com até 10x de alavancagem.
As PLPs recebidas pelos provedores de liquidez que depositam recursos nas pools do Panoptic, são tokens semi-fungíveis (ERC-1155). Com isso, o protocolo tem maior controle da liquidez das diferentes ordens realizadas pelos usuários.
Dado que as Panoptions não têm vencimento, os compradores de opções podem manter sua posição para sempre. Porém, para evitar que os vendedores de opções fiquem presos, eles podem forçar o exercício da posição a qualquer momento pagando uma taxa. Quanto mais fora da range da pool, mais barato é forçar o exercício de uma posição de opção.
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Guia passo-a-passo de como participar do programa de airdrop do Panoptic: o Pips
1. Entendendo o programa Pips
Os Panoptic Incentive Points (Pips) são pontos distribuídos como recompensas para usuários que participam do protocolo Panoptic. Existem três formas principais de ganhar Pips:
- Fornecedores de Liquidez Passiva (PLPs): recebem Pips com base na quantidade depositada e no tempo de permanência no protocolo.
- Vendedores de Opções: ganham Pips proporcionais às taxas recebidas.
- Compradores de Opções: recebem Pips de acordo com as taxas pagas.
2. Verifique os pares elegíveis
No lançamento, os mercados elegíveis para o programa Pips são:
- **ETH/USDC (30bps)
- **ETH/WBTC (30bps)
Os mercados elegíveis serão atualizados semanalmente. Certifique-se de verificar a lista no Panoptic.
3. Prepare sua carteira
Certifique-se de que sua carteira tenha os ativos necessários para participar, como ETH, WBTC ou USDC. Após isso, conecte-a ao protocolo Panoptic.
4. Escolha sua estratégia
Você pode optar por uma das seguintes formas de participação:
a) Fornecer liquidez passiva (PLP):
- Deposite ETH, USDC ou WBTC em uma das pools elegíveis.
- Quanto maior o tempo de permanência e o valor depositado, mais Pips você ganhará.
b) Negocie opções:
- Venda opções: Liste opções e receba taxas (streamia), acumulando Pips com base no valor dessas taxas.
- Compre opções: adquira opções e receba Pips com base no valor das taxas pagas.
5. Aproveite multiplicadores de boost
Certos usuários podem receber multiplicadores para aumentar o ganho de Pips:
- Testadores Beta do Panoptic: 5x
- Detentores de POAPs do Panoptic: 5x
- LPs do Uniswap V3: 5x
- LPs do Uniswap V2: 1.5x
Se você se qualificar para múltiplos boosts, os multiplicadores serão somados, podendo alcançar até 16.5x.
6. Monitore seus Pips
Utilize o painel de recompensas no aplicativo Panoptic para acompanhar seus ganhos. Verifique regularmente os mercados elegíveis e as atualizações de emissão de Pips.
7. Respeite as regras de emissão
Os Pips serão distribuídos enquanto a alocação total de cada categoria (PLPs, vendedores e compradores) não for esgotada. Após isso, não serão mais emitidos Pips para essa categoria.
8. Fique de olho nas atualizações
Acompanhe as novas adições de mercados e alterações nas condições de elegibilidade no aplicativo Panoptic. Verifique também se seus ativos permanecem dentro da faixa adequada para continuar acumulando Pips.
Seguindo estes pontos, você poderá participar do airdrop de forma eficiente e maximizar seus ganhos no protocolo Panoptic.
Agora, para entender um pouco melhor sobre a aplicação e sobre o futuro do Panoptic, trouxemos uma entrevista exclusiva com Guillaume Lambert, fundador do protocolo, doutor em Física Aplicada e ex-professor da Universidade de Nova York. Confira:
Entrevista exclusiva com o Guillaume Lambert, fundador do Panoptic
Morning Jog (MJ) - Como você explicaria o Panoptic de maneira simples para usuários iniciantes em cripto?
Guillaume Lambert - O Panoptic é o "Uniswap das opções". Antes do Uniswap, ninguém acreditava que o trading descentralizado fosse possível, mas agora é uma indústria trilionária graças aos formadores automáticos de mercado (AMMs). Da mesma forma, ninguém acreditava que trading de contratos perpétuos e opções descentralizadas pudesse funcionar até que o Panoptic descobriu a ligação oculta entre os AMMs e o trading de derivativos. Acontece que LP = Opções: os provedores de liquidez (LPs) no Uniswap já estão vendendo opções, mas não há compradores. O Panoptic muda isso ao transformar o Uniswap em uma câmara de compensação de opções descentralizada. Ele permite que qualquer pessoa empreste e tome emprestado tokens de LP do Uniswap, permitindo que os LPs vendam opções e que traders as comprem. Isso cria uma exchange totalmente descentralizada (DEX) para contratos perpétuos e opções em qualquer token, enquanto ajuda os LPs do Uniswap a ganharem mais.
MJ - Quais são os benefícios para os usuários que migram suas negociações de opções cripto de exchanges centralizadas para o Panoptic?
Lambert - As exchanges centralizadas (CEXs) atualmente oferecem uma seleção muito limitada de mercados de opções. Qual CEX permite que você negocie opções de PEPE, SHIB ou MOG? No Panoptic, qualquer token negociável no Uniswap pode ser listado instantaneamente como um mercado de opções. Precificar opções de memecoins e altcoins é muito complexo para as CEXs, mas o Panoptic resolve isso aproveitando a mecânica do Uniswap para criar precificações confiáveis. Isso significa que os usuários ganham acesso a milhares de mercados, incluindo novos como opções no preço BTC-ETH, com a possibilidade de negociar puts e calls em seus ativos favoritos. Adicione negociação com margem, e o Panoptic oferece uma experiência de trading de opções mais flexível e abrangente do que qualquer CEX.
MJ - Como o Panoptic pode beneficiar usuários que desejam ganhar renda passiva no DeFi?
Lambert - O Panoptic oferece uma forma única de ganhar renda passiva simplificando a provisão de liquidez no Uniswap. No Uniswap V3, os LPs precisam gerenciar ativamente suas posições, escolher faixas de preço e monitorar perdas impermanentes (IL). Com o Panoptic, essa complexidade é removida por meio de pools de liquidez passiva. Isso funciona de diferentes maneiras. É possível ter ganhos sem gestão ativa: os usuários depositam tokens nos pools de liquidez passiva do Panoptic, onde ganham rendimento sem se preocupar com rebalanço ou faixas fora do alcance. Assim, é possível ter múltiplas fontes de renda: 1) LPs ativos tomam emprestada liquidez dos pools passivos para usar no Uniswap e pagam taxas de volta aos LPs passivos; 2) Traders que compram opções no Panoptic também contribuem com taxas para os LPs passivos; 3) Sem Perda Impermanente: Ao contrário do LP tradicional no Uniswap, os LPs passivos não enfrentam perdas impermanentes ou problemas de rebalanço de liquidez. É como emprestar tokens no Aave, mas especificamente para liquidez no Uniswap e trading de opções; 4) Recompensas com Auto-Compounding: Os ganhos são automaticamente reinvestidos, gerando rendimento sobre o rendimento. Ao utilizar o Panoptic, os usuários podem ganhar recompensas passivas constantes, evitando os desafios da gestão ativa de liquidez—uma opção perfeita para quem busca renda no DeFi sem complicações.
MJ - Quais incentivos e estratégias de adoção o Panoptic planeja para atrair liquidez e engajamento dos investidores tanto no lançamento quanto no longo prazo?
Lambert - O Panoptic está comprometido em fomentar liquidez e engajamento por meio de uma abordagem multifacetada que combina recompensas, ferramentas de onboarding e soluções de market-making sustentáveis. São elas: 1) Pips: que são recompensas por engajamento e atividade. O Panoptic introduz pontos de incentivo (Pips) para recompensar usuários por utilizarem o Panoptic. É possível ganhar Pips ao depositar tokens ou negociar opções; 2. Oportunidades de liquidez passiva: o Panoptic simplifica a provisão de liquidez por meio de pools passivos. Na renda passiva, os usuários podem depositar liquidez unilateral nos pools do Panoptic e ganhar taxas que são automaticamente acumuladas. Com isso, a receita é gerada por taxas pagas por LPs ativos e compradores de opções que utilizam tokens de LP; 3) Migrador de LP da Uniswap: para facilitar o onboarding, o Panoptic oferecerá um migrador de LP que permite aos usuários transferir suas posições do Uniswap v2/v3 para o v4, ganhando até 3x mais taxas com o mecanismo de spread inovador do Panoptic. 4) Soluções de market maker para lançadores de tokens: nós oferecemos mercados de empréstimos totalmente on-chain e liquidez sustentável sem intermediários, garantindo suporte de liquidez para novos projetos.
MJ - Quais são os principais diferenciais que o Panoptic oferece em comparação com outros protocolos de opções perpétuas, como Gammaswap e Smilee?
Lambert - O Panoptic entrega uma experiência de trading de opções descentralizada abrangente e amigável, construída diretamente no Uniswap v3 e v4, onde reside a maior parte da liquidez no DeFi. Nós aproveitamos as pools de liquidez da Uniswap para permitir trading de opções e perpétuos em qualquer token disponível no Uniswap. Damos suporte a estratégias avançadas com execução em um clique. Além disso, temos recursos de nível profissional, como negociação com margem, cadeias de opções detalhadas, visualização de lucros/prejuízos e métricas avançadas (Greeks) para otimização de estratégias.
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